产品周评20230522

     本周我们关注电力需求管理。5月19日，发改委印发《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，旨在加强对用电需求引导和管理。文件涉及需求响应、节约用电、电能替代、绿色用电、智能用电、有序用电等方面，其中需求响应和有序用电为重点，与当前严峻的电力保供、新能源消纳形势相对应。文件要求到2025年，全国各省需求响应能力达到最大用电负荷的3-5%、其中年度峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。

    本轮电力需求侧、负荷管理办法征求意见，是加速推动用电、用能服务行业业务发展的新举措，征求意见稿中首提“5%或以上”，显示峰谷差较大地区更需加强需求响应资源储备，同时在机制上，政策要求需求响应以经济激励为主、全面推进需求侧资源参与电力市场常态化运行，也就是市场经常关注的常态化电能量和辅助服务市场交易，再考虑到先前发布的输配电价政策已明确电网运行费（辅助服务费+容量电费）独立向终端用户传导，我们认为这些配套政策已经打开了辅助服务和容量市场收益空间。

    我们预计，电力需求侧管理服务机构将发挥重要作用、用电/用能服务商将逐步成为刚需。文件提出，要充分发挥电力需求侧管理服务机构（负荷聚合商、售电公司、虚拟电厂运营商、综合能源服务商）资源整合能力，还要支持各类电力需求侧管理服务机构整合优化可调节负荷、新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等需求侧资源，以负荷聚合商或虚拟电厂等形式参与需求响应，创新用电服务模式，培育用电服务新业态。长期以来，电力系统重发轻供不管用，用户侧资源是一个潜力巨大但尚未充分挖掘的市场。在电力保供和新能源消纳双重压力下，推动“源网荷储协调互动”，用户端需要综合考虑节能、绿色、需求响应等诸多方面，专业化的用电/用能服务逐步成为刚需。

     综合能源服务市场是一个典型的长坡厚雪行业，综能服务具备万亿市场潜力和规模化扩张属性，足以支撑大型企业成长。综能服务商的商业模式类似“类保险公司”，规模化扩张是降低风险有效手段，在竞争壁垒方面，综能服务商长期发展依靠电力市场交易能力，该能力初始投资高、边际成本低，亦有规模化扩张属性。我们认为这是一个典型的具有天然规模垄断特点的行业，优势企业将继续有持续的经营护城河。

     投资者可以关注综合能源服务行业板块，从中寻找优质公司并持续跟踪，伴随着行业管理的演变，用电/用能服务需求有望快速释放，相关的行业公司会提供持续成长的投资机会。