准锦周评20241209

    2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。

    根据媒体公布的会议内容，我们认为本次会议对市场非常积极，会议内容主要有几个方面值得关注：

    第一，本次会议整体定调积极。明年将“实施更加积极有为的宏观政策”，表明在当前政策的基础上，整体政策的加码仍将继续。而且，本次会议表示要“加强超常规逆周期政策调节”，这是重大会议首次提到超常规三个字，表明后续政策的举措或将更加多元化，也会让市场产生更多联想。

    第二，货币政策转为“适度宽松”，本次会议指出要实施“适度宽松的货币政策”，“适度宽松的货币政策”这一用词是2010年以来首次出现。2008年应对金融危机冲击时曾使用了”适度宽松”的货币政策，而在2008年９月至2009年7月，央行四次有区别地下调存款准备金率，合计调减2-４个百分点，五次下调存贷款基准利率，一年期存贷款利率分别累计下调1.62个和1.89个百分点，适度宽松的货币政策一直持续至2010年，2011年才逐步退出。

    第三，财政政策表示要“实施更加积极的财政政策”，我们可以预期后续狭义、广义赤字率均有望明显扩张，类财政政策也有望出台。

    第四、内需扩张的重要性进一步凸显。本次会议指出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，而九月政治局会议的定调为“扩大国内需求”，后续市场对促消费政策，如全面消费补贴、消费券等政策的预期将进一步变强。

    第五、会议对资本市场的部署更为明确，会议指出要“稳住楼市股市”，排序仅次于内需、科技，且定调也较九月的“止跌回稳”更加明确，这对于资本市场及房地产市场是直接利好。

    第六，继续聚焦新质生产力。会议强调，要“要培育壮大新兴产业和未来产业。”这些都属于新质生产力的范畴，这一块也有望继续成为投资的主线。

    总体看，我们认为本次会议的表述超出市场预期，其中最重要的几个关键词在于“超常规”、“稳住楼市股市”和“适度宽松”。